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境内企业如何借助离岸公司实现在境外曲线上市

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   近年来,在英属维尔京群岛(BVI)、巴哈马群岛、百慕大群岛等离岸金融中心注册的中国离岸公司已数以万计,企业多半花500—1000美元在上述离岸金融中心注册一家公司,此后就能以“外资”身份在中国从事经营活动。
    2004年第一季度,BVI、开曼群岛、萨摩亚在中国外资来源地中分别排行第2、第7和第9位。报告指出,离岸金融中心成为中国资本外逃的“中转站”,中国自上世纪80年代以来,大约有4000名腐败官员逃往国外,带走大约500多亿美元的资金。这些官员的资金一般都是通过“可信赖”的离岸公司向外转移的。

内地企业在海外上市成功案例分析

(1)1992年10月9日,中国在纽约交易所挂牌的第一支股票是"华晨汽车",其公司全称为"华晨中国汽车控股有限公司",1992年6月于百慕达群岛注册,上市募集资金全部用于在中国内地的实业"沈阳金杯客车制造有限公司"
  (2)1999年初,新加坡证交所出现了一张新面孔--鹰牌控股,注册地开曼群岛,其背后的上市公司--广东佛山鹰牌陶瓷公司成为首家海外上市的中国民营企业
  (3)1995年,惠州侨兴通过其原来在香港注册的一家公司,到维京群岛注册成立了侨兴环球,以侨兴环球名义回购侨兴集团90%的股权,接着于1999年2月17日在美国NASDAQ上市。成为第一个在纳斯达克上市的中国民营企业
  (4)2000年1月31日,在百慕达注册的"裕兴计算机科技控股有限公司"作为在香港创业板成功上市的第一家内地民营企业,募集资金4.2亿港元。
  的确,从中国内地出发。经这个拐点,民营企业既可以通往香港的创业板,更可以迈入美国的纳斯达克。因为百慕达、开曼、英属维京群岛的法律属于普通法系,是美国纳斯达克上市公司的合法注册地。而根据香港联交所1992年7月颁布的《香港创业板上市规则》中关于创业板上市公司注册地的第一条,除可以在中国内地、香港注册之外,百慕达、开曼群岛也赫然在列。据不完全统计,选择开曼、百慕达作为注册地的香港创业板上市公司远多于在中国内地和香港注册的公司:我们在香港创业板股票中任选了代码在8003-8028之间的10家上市公司,发现只有1家在香港本地注册,其它9家公司(4家主要经营地在内地)的注册地全部是开曼群岛或百慕达--管中窥豹,可见一斑。
  那么,这些上市公司为什么不选择证券市场所在地注册而要绕道遥远而陌生的开曼、百慕达?不外乎以下四个原因:注册程序简单、减少风险、绕过外汇管制和合法避税。
  想上市,必然面临的各种复杂的审批程序、规则要求。开曼、百慕达、维尔京这些小岛作为离岸注册的乐土,可给企业省去了不少繁琐的手续和规则的麻烦:公司可以不必在注册地生产经营,可以把注册资本移作他用,公司设立发起人不要求是当地居民或国民,无需向当地税务局提供财务报表。而且,现在国内有大量代办注册离岸公司的中介机构。看似遥远的距离却没有了任何障碍。
  法律环境宽松、保密性好、也是开曼、百慕达等地的突出特点。一位从事企业海外上市法律咨询的律师指出,这对于通过曲线路径上市的公司来说,能够减少法律风险。以位于加勒比海上的开曼群岛为例,它是一个部分自治的英国殖民地,其公司法以英国商业公司法(1948年)为基础,根据开曼群岛的公司法,税务豁免公司可以得到政府20年不征税的保证,可以发行无面值的股票,还可以不必每年召开一次股东大会,甚至股东的名字也可以保密。实际上,很多离岸法区都有明文规定:公司的股东数据、股权比例、收益状况等信息、享有保密权利。宽松的法律环境以及公司业务的高度保密,使上市公司自身的安全得到了充分的保障,极大减少了各种风险因素。
  除了法律宽松,开曼、百慕达、维尔京等地的税收相当优惠,对于在此注册的企业不征收所得税和资本利得税。这意味着,尽管在中国内地从事实际经营的公司必须向中国政府缴纳企业所得税,但作为其投资者的离岸控股公司,由于注册地政府不对控股公司的投资收益征税或税率很低,因些,整个海外上市的公司体系可以避免双重税收。
  创业企业上市是风险投资退出的最佳形式。由于中国资本市场不完善,国内此路不通,那只能通过海外上市以保证风险投资全身而退,由此,问题回到了文章的最初--风险投资企业和被投资企业也意识到了开曼、百慕达、维尔京这些小岛的魅力所在,以1992年首先进入中国创投市场的国际资料集团IDG为例,其投资的搜狐、金蝶相继于美国纳斯达克成功上市,而这两家均是通过注册离岸公司实现海外曲线上市的典型。
  将所投资企业的股权协议转让是风险投资退出的另一种重要手段。如果创业企业是海外注册的离岸公司,那么,在股东转让股份或风险投资退出而改变股权结构时,绕开了国内的审批程序,使转让手续和过程得到了简化。但如果直接被投资企业在中国注册,根据有关规定,其股权转让必须报原审批机构批准(审批机构批准还需征得科技部同意),然后到国家工商行政管理部门办理相关手续。复杂的手续、漫长的等待,可能导致审批后企业早已错失市场良机。加之在开曼等地可以避免对投资者的双重税收,这使创投企业在海外注册的动作成本低于国内注册。

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